彩神APPviAPP_彩神APPviAPP官网_央行重磅发声:多位大员集体亮相 回应八大犀利问题|QE

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  来源:券商中国

  最近关于央行语录题又多了起来,诸如央行买股票、央行买国债、央行QE等讨论在市场上热议不绝,作为舆论的焦点——央行出面直接否认,不再让市场继续猜测。

  近日,央行举办媒体见面会,包括央行办公厅主任兼新闻发言人周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融稳定局副局长陶玲等多位核心部门官员出面,直面媒体提出的各类热点犀利什么的问题。

  哪些地方地方什么的问题涉及央行算是要买国债、央行算是必要进行QE(量化宽松)、利率市场化下一步怎么后能 做、资管新规算是有放松的原因分析 、怎么后能 看待2018年社融存量增速持续下滑等多个方面,都是媒体和市场所关心的热门什么的问题。

  券商中国记者结合四位官员的否认进行总结梳理,提炼出以下要点:

  要点一:疏通货币传导机制的“三部曲”

  2018年,央行通没有来越多轮定向降准、MLF等操作,共释放资金近40万 亿元,虽然哪些地方地方资金基本都传导到了实体经济,但从银行体系的反馈看,针对小微、民企等重点环节、薄弱领域,银行依旧发生“不敢贷、不愿贷”的情况。随后 ,进一步疏通货币政策传导机制,让资金从银行体系能更顺畅地传导到实体经济,就成为央行今年货币政策操作的主要目的。

  究竟该怎么后能 疏通货币政策传导机制?孙国峰提出要破解三相当于束。

  孙国峰表示,对于信用货币体系来说,创造货币的主体是银行,银行通过贷款创造存款(也一种一种货币),一种一种,货币政策传导机制的中枢在银行。银行一种是资产与负债自求平衡,随后 它没有预算约束,资产创造负债,资产负债共同增加。

  “不过,银行虽没有预算约束,但有流动性约束、资本约束和利率约束,这三类约束会影响货币政策传导。一种一种,要疏通货币政策传导机制,就要从破解这三类约束下手。”孙国峰说。

  先来看破解流动性约束。所谓流动性约束,是指银行贷款扩张后,会有提现、清算、缴纳法定存款准备金的需求,一种一种银行可不还后能 中央银行提供的流动性。从一种深层来说,中央银行都可不还后能 通过货币政策的操作,从流动性的深层对银行的货币创造行为进行约束;原因分析 相反,当中央银行可不还后能 鼓励合理的信用扩张时,就可不还后能 放松约束,中央银行都可不还后能 提供流动性的支持,一种资金的支持也会对银行贷款创造存款的行为提供一定程度的帮助。

  “中央银行货币政策的传导机制,并都是简单的传统货币银行理论中理解的‘中央银行创造多少基础货币,变成了多少银行的贷款’,实际上传导机制还是要更多地从银行的行为出发,激励银行主动地去贷款创造存款。”孙国峰说。

  第二类可不还后能 破解的约束一种一种资本约束。孙国峰说,当前银行发行永续债一种一种破解银行资本约束的突破口,未来银行还可继续通过一种最好的法律法律依据 补充资本。央行创设的央行票据互换工具(CBS)一方面都可不还后能 提供永续债的流动性,一种人面,也体现出监管部门对银行发行永续债的支持,有利于改善市场预期。

  要点二:利率市场化下一步为甚会么会走

  疏通货币政策传导机制可不还后能 破解的第有另好多少 约束,一种一种利率约束,这就与利率市场化的进一步深化紧密相关。

  孙国峰称,当前在利率传导的过程中,央行货币政策操作对货币市场、债券市场的利率传导作用较为直接、明显,但银行信贷市场原因分析 仍发生存贷款基准利率,使得对贷款利率的传导有所阻滞,利率传导不畅也对银行信贷需求形成约束。随后 ,为了出理 一种什么的问题,可不还后能 将基准利率与市场利率并存的“两轨”合并为“一轨”。

  没有,“两轨并一轨”究竟该怎么后能 做?孙国峰认为,中国的政策利率与一种国家不太一样,别的国家通常是必须某有另好多少 政策利率,我国则是政策利率“体系”,蕴藏短期(OMO)、中期(MLF)、利率走廊等。利率并轨的关键在于发挥央行政策利率的传导机制,不论是市场利率还是存贷款利率,都是与政策利率建立系紧密的联系,未来央行政策利率要发挥更多的作用。

  其次,所谓并轨,是指基准利率向市场利率靠拢并入,这就原因分析 央行未来不一定要否认基准利率。从当下纾困小微、民企融资难融资贵的环境看,贷款基准利率的并轨目前更为迫切,央行会采取最好的法律法律依据 积极推动,进一步发挥现有的贷款参考利率与央行政策利率紧密联系,以保障并轨有序推进。

  “现有的参考性的利率指标也都可不还后能 给银行存贷款定价提供辅助功能。同类,贷款基础利率(LPR)相当于贷款的参考利率,都可不还后能 进一步发挥LPR的市场参考作用。当然,一种利率指标都可不还后能 进一步优化,将LPR与政策利率进一步紧密联系起来,都可不还后能 为市场提供更好的参考指标。”孙国峰强调。

  此外,至于利率并轨的时间表,孙国峰表示并无明确时间表,基准利率与市场利率的并轨虽然简单,但可不还后能 在一种配套制度的完善下才可顺利推进,哪些地方地方制度就包括上述提及的政策利率传导机制的发挥、市场参考利率与政策利率系紧密的联系等,只哪些地方地方地方配套制度完善后,利率并轨的完成一种一种水到渠成。

  要点三:央行暂时没有QE的必要和原因分析

  近期,关于央行算是都可不还后能 直接购买股票、购买国债的讨论不绝于耳,哪些地方地方讨论也升级到央行算是可不还后能 量化宽松(QE)。对于一种什么的问题,央行给出的回答也直截了当。

  孙国峰表示,货币政策传导机制与国家金融体系特征有关,主要分为银行为主导的金融体系和金融市场为主导的金融体系。我国是非常典型的银行为主导的金融体系,随后 ,货币政策传导机制还是要调节银行行为。

  “QE通常是金融体系以金融市场为主导的经济体所采取的最好的法律法律依据 ,其本质是货币当局通过在金融市场购买资产来传导货币政策。中国目前还是以银行为主的金融体系,一种一种目前没有QE的必要。”孙国峰说。

  要点四:央行买国债意义不大,谨防重蹈财政赤字货币化历史覆辙

  近期,有观点提出“推动实行国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制”观点一时激起千层浪,市场掀起了央行算是可不还后能 购买国债的大讨论。央行在这次媒体见面会上也否认了对一种什么的问题的看法。

  孙国峰称,从国际经验看,货币当局资产负债表中,国债占比高,并通过购买国债投放基础货币的,主要一种一种美联储。但可不还后能 注意的是,美联储购买国债的规模与现钞投放的规模挂钩,这是信用货币制度发展的历史演进结果。美国财政部发行现币,美联储发行现钞,这眼前 都是财政的信用。财政的信用与狭义铸币税挂钩。相比之下,我国现钞发行的基础是国家掌握的物资,一种一种央行买国债的意义不大。

  更为重要的是,孙国峰表示,从1978年到1998年二十多年里,我国遭遇过三次通胀,都与财政赤字货币化有关,一种一种《中国人民银行法》才规定央行不得对政府财政透支。央行原因分析 在二级市场多量购买国债,与在一级市场直接购买国债本质上是一样的,容易出现严重的财政赤字货币化什么的问题,这是值得深层警惕。

  要点五:货币政策有效性的边界远未达到

  在传统观念中,货币政策是总量调控型政策,其对特征性什么的问题的出理 能力有限,这也一种一种所谓的货币政策的有效性边界。但从近年来我国央行货币政策操作的手法看,没有注重特征性货币政策工具的创新和使用,试图达到出理 特征性什么的问题的目的,实现“精准滴灌”。但一种做法的有效性总爱在市场中发生争议。

  对此,孙国峰认为,货币政策的有效性尽管虽然发生边界,但中国央行的货币政策远未达到边界,还有很大的空间都可不还后能 发挥,尤其是在特征性政策方面大有可为。央行的货币政策操作都可不还后能 共同实现既管总量又调特征。

  “把特征调好了,也有利于调节总量。事实证明,原因分析 特征调节不好语录,总量也管不住,两者是相关的。央行都可不还后能 把流动性投放与商业银行的信贷行为联系起来,实现定向调控、精准调控。一种一种,特征性货币政策工具效果会进一步显现,我对货币政策不搞‘大水漫灌’又更好服务实体经济充满信心。”孙国峰称。

  要点六:不合规影子银行业务收缩在预期之内,资管新规大方向会保持不变

  去年社融存量规模增速持续下滑,一种观点将此归结为资管新规对影子银行业务的“一棍子打死”,反思资管新规的声音没有来越多,都是不少观点原因分析 面对当前稳增长的压力,监管部门会对资管新规有所放松。

  针对市场的种种质疑和误解,陶玲一一作出了否认。她表示,一方面,资管新规从来就没有一棍子打死影子银行,没有禁止非标投资,一种一种根据我国商业银行理财投资的实际情况,允许公募资管产品投资非标资产,但投资非标应当期限匹配,不得多层嵌套,符合金融监管部门对非标的监管要求。一种人面,资管新规出台后,影子银行业务有所收缩,曾经号称3000万亿元的影子银行规模(都是一种说法,添加重复计算为300万亿元)在去年收缩了6%左右,收缩的主一种一种信托贷款、委托贷款、未贴现的银行承兑汇票等,一种方面说明资管新规产生了效果,主一种一种通道业务、嵌套业务的下降,一种人面也与宏观经济下行、实体经济需求不振有关。截至目前,商业银行的非标投资基本稳定在理财产品所投资总资产的15%左右,未出现断崖式下跌,基本在预期之内。

  陶玲称,虽然资管新规并未对影子银行一棍子打死,但市场还是会感到痛。银行发完整版符合新规的新产品有困难,满足净值化管理、期限匹配等要求对银行来说短期内难度较大。针对非标回表所面临的约束,下一步原因分析 有三方面的出理 最好的法律法律依据 。陶玲称,一是帮助银行补充资本,完善MPA考核,这可不还后能 根据实际情况进行观察和调整;二是央行正在制定标准化债权资产的认定规则,会在存量非标转标等方面妥善出理 ;三是发改委正在根据资管新规的要求制定政府出资产业投资基金、创业投资基金管理最好的法律法律依据 ,将明确理财资金怎么后能 投资同类长期限资金。

  “对于金融机构反映的困难和什么的问题,一种人也会坚持实事求是,根据实际情况做好政策准备,把握好风险的节奏和力度,但要坚定信心,保持政策力度,总体原则、大方向保持不变。”陶玲称。

  周学东补充称,“2017年7月全国金融工作会议召开以来,我国金融风险治理取得了初步成效。其中比较突出的有两条:一是宏观杠杆率过快增长的态势得到了控制;二是影子银行乱象得到初步治理。一种人可不还后能 要清楚一种,资管新规的出台正原因分析 各种不规范、不合规的影子银行业务和产品已无序发展到难以为继的地步,可不还后能 下决心治理不合规的影子银行。”

  “当然,不合规的添加,合规的要加快发出来。央行降准,也都是大水漫灌,关了后门,就要打开前门,甚至前门可不还后能 开得大一种。一减一加,总量是大体平衡的。”周学东称。

  要点七:实体经济四大原因分析 致社融增速下滑

  央行此前否认的2018年社融数据显示,2018年社融规模存量同比增长9.8%,达到历史地位,全年社融增量同比少增3.14万亿元。

  阮健弘表示,社融规模反映的是实体经济从金融体系所获得的资金。社融增速的回落,主要有实体经济和金融体系两方面原因分析 。

  实体经济方面,一是政府城投公司的财务纪律加强,从金融体系融资的规模明显减少;

  二是债务规模大、杠杆率高的国企确虽然去杠杆;

  三是2018年实体经济运行有个突出特点,一种一种投资增速明显减缓,怪怪的是基建增速比较低,如投资比较弱的行业,融资需求明显下降,而投资比较强的行业,去年主要依靠自有资金进行投资,而都是大规模借助银行资金投资;

  四是资金的周期什么的问题,2018年的社融中债务到期规模较大,到期刚刚实体经济没有续作。

  金融方面,社融下降主一种一种表外融资下降很明显,尤其是委托贷款和信托贷款。一种一种通道业务的资金来自于表内,表内资金对委托贷款、信托贷款的支持大幅减少后,会影响委托贷款和信托贷款的资金情况,这是特征性去杠杆的结果。此外,金融体系风险偏好有所降低、金融机构受到资本金的约束也是原因分析 。

  “不过,即便没有,去年社融增速依然有9.8%,与同期6.6%的GDP实际增速添加一种人测算的2.9%的GDP缩减指数相比,也高于后者,说明稳健的货币政策对实体经济的支持是比较稳定的。”阮健弘称。

  要点八:宏观杠杆率趋稳,金融乱象治理要“咬咬牙”

  自2017年起我国现在开始了了治理金融乱象后,宏观杠杆率快速增长的态势现在开始了了得到遏制。阮健弘表示,根据监测结果显示,我国2018年的宏观杠杆率要比上一年稍低。

  从特征看,企业部门在去杠杆,尤其是国企和城投公司在去杠杆,这也反映出经济稳健运行的共同,债务更加规范;住户部门杠杆率有所上升,房地产贷款增速比贷款的平均增速高,但住户部门杠杆率上升幅度小于企业部门杠杆率的下降幅度;政府部门杠杆率则总体稳定。

  周学东也表示,金融危机后,美国等累积国家通过危机后的市场出清和特征性调整,使得生产累积重新配置,经济复苏的质量相对较高,这也说明哪些地方地方国家经济虽然可不还后能 经历市场出清的过程。对中国金融体系来说,治理金融乱象并可不还后能 保持定力,要“咬咬牙”,度过一种关,随后 从金融稳定的深层看,金融风险就难以得到彻底治理。

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责任编辑:陈鑫